天山铝业作别紫光学大后宣布牵手新界泵业。近日，新界泵业披露重大资产置换及发行股份购买资产预案，拟置入天山铝业100%股权，初步作价为170亿元。天山铝业为何频频借壳？此次“意中人”携款而来，天山铝业又将取得哪些收益？

携手新“意中人”，或因“催婚”

       天山铝业频频借壳，才作别紫光学大又瞄准新界泵业，市场分析这可能与前年引入战略投资者时的协议有关。

       2017年6月，中信集团旗下潍坊聚信锦蒙入股天山铝业，并与天山铝业实控人曾氏家族等股东签署《股东协议》，约定天山铝业应于2020年6月30日前借壳上市，或者在2021年6月30日前直接上市，否则投资人有权要求义务人回购公司股权。

       白纸黑字约定的时点在前，天山铝业上市之路不容疏忽。有着不错盈利能力的天山铝业按理说完全可以走IPO途径。不过，天山铝业作为涉矿和铝加工企业，环保这一关就不易通过。公开信息显示，仅在2016年11月至2017年8月不到一年时间，天山铝业就被石河子市环保局下发了8次处罚决定，违法类型包括违法排放污染物、倾倒固体废物等。

       此外，天山铝业公司资产负债率较高。根据此前紫光学大重组时披露的财务数据，2015年至2018年一季度末，天山铝业资产负债率分别为74.34%、75.39%、70.34%、70.74%，虽然呈下降趋势，但仍高于70%。同业可比上市公司中，去年一季度，中国铝业、云铝股份资产负债率均低于70%。

       再次，身处煤炭资源丰富的新疆，天山铝业引为优势的自发电近来亦受政策影响较大。

由此可见，走IPO公开发行路漫时长，买壳则不失为一条捷径。

再次借壳，重组预案发生变化

       相比之前试图借壳紫光学大，如今确定“转借”新界泵业后最新披露的重组预案显示，借壳方的估值及业绩承诺均向下做了适度调整。

       2018年9月15日，紫光学大曾公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式购买天山铝业100%股权，当时天山铝业100%股权的初步作价为236亿元。日前新界泵业公告，天山铝业的估值为170亿元。

       在业绩承诺方面，初步预测，天山铝业在2019年度、2020年度和2021年度的利润预测数（扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润）分别为9.64亿元、14.65亿元和19.99亿元。在此前与紫光学大的交易预案中，天山铝业全体股东承诺2018年度至2020年度公司每年扣非净利润分别不低于13.36亿元、18.54亿元和22.97亿元。

       据了解，本次交易完成后，上市公司的控股股东将变更为锦隆能源。新界泵业公司将成为具有完整一体化铝产业链优势的综合性铝生产、制造和销售的大型企业。

积极整改，助推业务持续发展

       从长远来看，选择新界泵业这位“意中人”，将逐步推进天山铝业的环保工作和产业升级发展。

       据预案披露，报告期内，天山铝业存在少量环保处罚。目前，天山铝业在积极整改，减少生产经营活动对环境的影响。该公司将持续遵守国家的各项环保标准，制定了完善的内部控制制度，装备相应的环保设施并确保其持续有效运行。与此同时，天山铝业相关产能设备为近年新建，均采用国际领先的设备和工艺降低企业生产对环境的影响。

       更为重要的是，此次交易会对天山铝业的产业升级、业务可持续产生重要影响。业内人士指出，此次重组完成后，天山铝业将获得A股融资平台，将进一步拓宽融资渠道，为业务开展提供有力支撑，并将进一步提升自身品牌影响力；资本市场的并购整合能力也将为天山铝业后续完善产业链和扩大生产规模提供持续、强劲的推动力。

       天山铝业方面表示，未来将进一步提升盈利能力和核心竞争优势，实现上市公司股东利益最大化，并支撑“一带一路”及“丝绸之路经济带核心区”建设，将新疆、广西地区丰富的能源、资源优势转化为产业集群优势，并延伸至下游新兴高端铝材料，提升产品附加值，推动公司成为国内乃至全球领先的铝产业集团。